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西安股票配资:员工高管耗资超7亿增持?红星美凯龙中期业绩给答案

时间:2019/10/11 19:05:48  作者:  来源:  查看:37  评论:0
内容摘要:  很多年前,高晓松先生的一句鸡汤风靡全国,他说:  “生活不止眼前的苟且,还有诗和远方的田野”。  因为是鸡汤,这句话没能忽悠到多少人,大多数人还是在苟且的生活着。其实,更早的很多年以前,关于美好生活,国内家居零售业的龙头红星美凯龙的老板车建新的一句话说出了美好生活的真谛,他说...
  很多年前,高晓松先生的一句鸡汤风靡全国,他说:

  “生活不止眼前的苟且,还有诗和远方的田野”。

  因为是鸡汤,这句话没能忽悠到多少人,大多数人还是在苟且的生活着。其实,更早的很多年以前,关于美好生活,国内家居零售业的龙头红星美凯龙的老板车建新的一句话说出了美好生活的真谛,他说:

  “美好的生活需要诗和远方,更需要沙发和床”。

  这句话可以说是话糙理不糙。事实上,2019年上半年,红星美凯龙的沙发和床卖得还真不错。

  2019年上半年,公司实现营收77.57亿,同比增长21.70%;扣非归母净利润17.13亿元,同比增长6.08%。

  其实,一直以来,我们的生活还是比较美好,红星美凯龙的沙发和床也一直卖得不错,有图为证:


  (数据来源:choice、公司公告)

  从2011年-2018年,红星美凯龙的营收年均复合增长率为13.17%,扣非归母净利润年均复合增长率为11.34%。红星美凯龙自2011年以来业绩持续稳定增长。

  难能可贵的是,红星美凯龙的实控人和部分董监高在今年完成了稳定股价的增持计划后,又计划再一次增持公司股票。

  一、多次增持及员工持股

  在资本市场上,跟投资者说多少诸如“信心比黄金更重要”之类的话,都不如实实在在的真金白银来得更真实。

  今年,红星美凯龙已经实施完成了早前公告的稳定公司股价的增持计划,目前公司部分董监高还打算继续增持公司股票。

  1、基于公司长期投资价值,一年内两次增持

  2019年9月29日,红星美凯龙发布了部分董监高人员自愿增持公司股份计划的公告,董事蒋小忠、郭丙合和监事潘宁以及高级管理人员6人(刘源金、席世昌、李建宏、张培峰、陈东辉、张贤)拟自2019年9月30日至2020年3月31日增持公司股份,增持金额合计将不少于人民币8,100万元,不超过人民币9,720万元。增持不设价格下限,上限为人民币 22.9元。

  增持一般都是基于对公司未来发展的信心和对公司长期投资价值的认可。说得接地气点,增持一般来说是真爱,而这不是红星美凯龙今年的首次增持。

  能够一年内多次进行增持的,那多半是真爱!

  具体来看,在此前的2019年4月1日,红星美凯龙发布了《关于公司稳定股价实施方案暨增持计划的公告》。公司控股股东、实际控制人暨董事长车建新及公司时任董事(不包括董事长、独立董事、非控股股东提名的董事)、高级管理人员及监事会主席拟自2019年6月1日起至2019年9月28日,通过集中竞价方式增持公司A股社会公众股份。

  该次增持计划已于2019年9月27日完成,上述人员累计增持资金均已超过该次增持计划的下限。

  其中,增持主体控股股东红星控股累计增持金额1.10亿元,计划完成率为104%;车建新及常州美开累计增持1.02亿元,计划完成率为102%;时任董事、高级管理人员及监事会主席累计增持1,196.13万元,计划完成率为104%。

  2、一年内完成两期员工持股计划,投入5.2亿购买公司股票

  除了公司控股股东、实控人和部分董监高真金白银增持公司股票,2019年上半年,公司还完成了员工持股计划第一期及第二期的股票购买。

  其中,截至2019年6月26日,公司第一期员工持股计划已通过“陕国投•美凯龙第一期员工持股集合资金信托计划”累计买入公司股票16,050,356股,约占公司总股本的0.45%,成交均价约为12.476元/股,成交金额为2亿元,剩余金额留作备付资金。

  而截至2019年6月26日,公司第二期员工持股计划已通过“陕国投•美凯龙第二期员工持股集合资金信托计划”累计买入公司股票17,579,549股,约占公司总股本的0.50%,成交均价约为12.494元/股,成交金额合计为2.20亿元,剩余金额留作备付资金。

  此外,公司控股股东及附属企业之部分员工购买股份计划累计共投入9,711.74万元增持公司股票。

  一期、二期员工持股计划,加上控股股东及附属企业部分员工购买股份计划,仅在一年内,上述持股计划合计就投入了约5.2亿元购买自家股票。

  员工持股计划,将公司的发展与员工的利益更紧密的连接在一起,一方面有利于提高员工的工作积极性和稳定性,另一方面,对于公司的稳定发展,包括公司股票在资本市场的市值稳定,都起到一定的作用。

  对于一家公司来说,没有人比老板和管理层更加了解这家公司。基于公司长期投资价值增持公司股票,这是很多公司的控股股东和董监高进行增持的原因,另一方面,企业的发展有赖于员工的积极参与,员工持股作为一种激励手段,将公司发展与员工利益进行了深度捆绑。

  红星美凯龙今年进行多次增持,两期员工持股计划也如期完成了购买,公司不仅践行了承诺,且通过实控人、董监高增持和员工持股多管齐下的方式积极推动了公司发展,增加了市场信心,这些都与公司较好的基本面不无关系。接下来我们来看红星美凯龙最近的半年报情况。

  二、中报简析:主业增长稳,盈利能力强

  红星美凯龙2019年上半年的中报数据,一以贯之的稳。

  1、主业增长稳

  截至2019年6月底,红星美凯龙坐拥84家自营商场,231家委管商场,通过战略合作经营12家家居商场。此外,红星美凯龙以特许经营方式授权开业27家特许经营家居建材项目,共包括386家家居建材店/产业街。

  以下具体看公司业务情况。

  我们知道,红星美凯龙核心业务之一为自营模式,即公司利用自身业界成熟的商场开发能力及多年的家居装饰及家具商场经验,通过自建、购买或者租赁的方式获得商场的经营权后,统一对外招商,为入驻商铺提供物业、设计商场内展位等日常经营及管理以及客户服务来收取租金。

  另一主要业务为委管模式,即公司凭借自身强大的品牌知名度和多年商场管理经营经验,提供管理人员为合作方提供全面的咨询和委管服务,包括商场选址咨询、施工咨询、商场设计装修咨询、招商开业以及日常经营及管理以此换取项目冠名咨询费、招商佣金、商业管理咨询费及委托经营管理费等不同费用。

  2019年上半年,红星美凯龙家居商场业务实现收入61.15亿元,同比增长15.70%。其中,自营业务2019年上半年实现收入39.52亿元,约占营收的50.95%,自营业务收入同比增长11.80%。

  委管业务2019年上半年实现收入21.62亿元,约占营收的27.88%,委管业务收入同比增长23.63%。

  此外,公司建造施工及设计收入增长迅猛,2019年上半年为公司带来了9.38亿元的营收,同比增长了104.30%,商品销售及相关服务收入实现收入2.06亿元,同比增长了9.90%,主要是进口家居产品销售收入规模增加带来的增长。

  自营业务增长,除了优异的经营效率,可以看红星美凯龙自营商场门店和经营面积的扩张。截至2019年6月底,红星美凯龙自营门店数量84家,其中自有、租赁及合营门店分别为53、27及4家,2019年上半年新增自营门店4家,其中1家为新开,3家为委管转自营。

  委管业务增长主要来自咨询委托管理服务、商业咨询和招商佣金增加,其中项目前期品牌咨询委托管理服务收入、项目年度品牌咨询委托管理服务收入、工程项目商业管理咨询费收入及商业咨询及招商佣金收入分别为5.44亿元、10.10亿元、0.61亿元及5.46亿元。

  截至2019年6月底,红星美凯龙委管门店数量为231家。

  公司已筹备353个签约委管项目,叠加32家筹备中自营商场,预计未来家居商场业务仍将稳健增长。

  2、盈利能力强,毛利率持续保持高位


  (数据来源:choice、公司公告)

  从销售毛利率看,红星美凯龙的综合销售毛利率一直保持在高位,盈利能力强劲。2019年上半年,红星美凯龙的综合销售毛利率为66.97%。在销售净利率方面,2019年上半年也达到36.89%。


  (数据来源:choice、公司公告)

  对比可比上市公司,我们发现,从2011年至今,红星美凯龙的销售毛利率一直保持在高位,一骑绝尘,远远抛开了可比竞争对手海宁皮城(4.300, 0.03, 0.70%)、轻纺城(3.520, 0.01, 0.28%)及小商品城(3.880, 0.04, 1.04%)。2019年上半年,红星美凯龙的销售毛利率达到66.97%,仍然是最高的。

  而红星美凯龙较强的盈利能力,与其一直以来的行业地位和市场布局不无关系。

  我们都知道,红星美凯龙是国内最大的家居零售商。2018年,就零售额而言,红星美凯龙占中国连锁家居装饰及家具商场行业的市场份额为15.2%,占家居装饰及家具商场行业(包括连锁及非连锁)的市场份额为6.0%,在我国稳健增长的家居装饰及家具零售行业中占有最大的市场份额。

  另一方面,红星美凯龙实行“自营+委管”双轮驱动业务模式,形成了“红星美凯龙”品牌溢价效应。

  截至2019年6月底,红星美凯龙自营经营总面积增加了约62万平方米,总经营面积达到754.19万平方米,平均出租率为95%,仍然保持着高位。

  公司上半年自有商场及租赁商场毛利率同比均有所提升,推动了整体自营及租赁业务毛利率提升了1.3个百分点,自营及租赁收入毛利率达到79.50%。

  高毛利的自营业务对保持公司较强的毛利率非常关键。根据2019年中报披露,截至2019年6月底,公司有32家筹备中的自营商场,未来仍将继续侧重于在一线、二线城市的核心区域对自营商场予以战略布局。

  此外,红星美凯龙还将继续在三线城市及其他城市迅速拓展委管商场。

  3、秣马厉兵,充沛现金流是保障

  红星美凯龙跑马圈地,必须有持续稳定的现金流支撑。一般现金流来源主要包括来自自身造血形成的经营现金流入及外部融资。

  2019年上半年,红星美凯龙经营活动产生的现金流量净额为11.79亿元。另外,红星美凯龙账面上还有约83.41亿元的货币资金。

  虽然双轮驱动的扩张模式使得公司的资产负债率相对较高,不过,由于红星美凯龙拥有部分商场物业而无需承担物业租赁成本,在市场出现不利波动时能够保持较为稳健的经营性现金流及利润水平,从而使其具备以优惠条款获得长期融资的能力。

  根据2019年中报,今年上半年,红星美凯龙已成功发行了20亿元的三年期公司债,票面利率5.35%。除此之外,其获得的国内大中型银行已批准但尚未使用的授信额度仍有42.61亿元,已经获批但尚未发行的中期票据有效注册额度仍有20亿元。

  三、新零售持续布局

  虽然我们在文中开篇说到,红星美凯龙是传统家居起家,但公司目前也已进行了全产业链的相关多元化布局,进入了家居新零售模式的深挖阶段。

  红星美凯龙围绕“家”的概念搭建互联网新零售平台,通过拓宽设计家装业务的运营模式,为消费者提供从设计、装修到居家消费品购买等泛家居消费产业链服务。


  在自有新零售平台前端设计方面,截至2019年6月底,公司通过设计师运营带动线下成交金额达8.69亿元,在自有新零售平台商品零售方面,通过线上平台优惠券实现的线下门店销售10.1万单,成交金额达31.3亿元。

  值得一提的是,2019年5月,红星美凯龙与阿里签署了战略合作协议,旨在将阿里在新零售领域先进的经营理念与技术支持引入到线上线下一体化平台,进一步推动公司的的泛家居消费产业链服务。

  互联网巨头加持,带来了互联网流量效益及技术赋能。随着红星美凯龙在家居新零售的持续深度布局,对互联网技术的深度运用,未来都将极大促进公司商品销售及家装业务的增长。

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